凤凰风暴眼 | 胖东来，救不了永辉？

来源|凤凰网《风暴眼》

永辉的三季度，还在亏。

根据最新财报，永辉第三季度营收114.5亿，同比下滑8.29%；归母净利润亏损8269万元，扣非归母净利润亏损3310万元。

调改搞了两年半，338家店换了样子。这家靠生鲜和平价菜拉住熟客的超市，现在到底怎么样了？

01 调改后褒贬不一

2024年5月31日，郑州信万广场永辉店拉下卷帘门。

于东来和张轩松在卖场里走完整整一圈，当晚留下来，对着店员讲了半宿。

而在去找于东来之前，永辉已经踩过好几轮坑。超级物种、社区 mini 店、数字化转型、换高管、请外部咨询，一轮轮试下来，没能止住亏损，还把早年靠生鲜打下的差异化优势耗掉了。

社区团购、即时零售、折扣店新模式越来越多，原先低价生鲜的护城河，越来越浅。大卖场靠堆 SKU、收通道费过日子的老路子，走不通了

19天之后，这家店重新开门。开业首日进店客流突破1.2万人。

这是胖东来亲自下场帮扶调改的第一家永辉门店，也是整个永辉转型故事的起点。

同年8月31日，西安中贸广场店开业。这是永辉脱离胖东来现场指导，照着这套标准自主复刻出来的首店。

改造之前，这家店日均销售额稳定在20万元；新店开业头两天，单日销售额冲到160万元。亮眼的数据快速在体系内传开，深圳卓悦汇、福州苏宁广场，一家又一家门店陆续启动改造，换上全新的卖场逻辑。

按照最新财报口径，截至2026年9月30日，永辉累计完成调改门店338家。公司仍在正常营业、尚未改造的存量门店，已经不足50家。

永辉超市CEO王守诚对外释放信号，大规模门店硬装改造阶段宣告收尾，转型正式进入第二阶段，方向锚定 “全健康场景”。

轰轰烈烈的改造铺开之后，社交平台上消费者的评价，褒贬不一。

一部分人愿意为这次变化买单。

过道拓宽，购物推车不再互相磕碰；价签前置，不用蹲在货架底下反复比对；地面清洁频次拉高，呼叫店员之后，能得到及时回应。

图源|小红书

这些看得见的细节，是胖东来模式最直观的落地。

但另一批常客逛完之后，空手走出超市。他们最直接的感受，是东西变贵了。

“以前十块钱五个面包，现在十块钱一个”，类似的吐槽在各个门店的评论区反复出现。

图源|小红书

平价蔬菜、普通鲜果的陈列位置被压缩，挪到卖场边角，原本的黄金位置，留给了包装精品菜、进口水果。

服务的一致性，没能跟上硬件改造的节奏。

有人在炸鸡档口询问是否有不辣的品类，店员一句“那你别买了，事多”，把顾客挡了回去。自助收银台旁，果切配套的叉子经常断货，询问工作人员，得到的答复就是没有。

改造带来的红利、门店体验的撕裂，最终都写进财报里。

02 由亏转盈，但营收仍在下滑

早年永辉疯狂铺店扩规模，摊子越铺越大，管理能力跟不上扩张节奏。

采购端堆起大量冗余 SKU，供应商链条层层加价；卖场动线拥挤杂乱，服务标准松散，员工薪资不高、流动性大，服务水平很难稳定统一。

胖改的底层逻辑，就是对着这些病灶动刀：精简 SKU、清退低效供应商、重新规划卖场陈列、上调员工薪酬，把门店从前那种“出租货架赚通道费”的模式，扭回依靠商品本身赚取毛利。

它不是简单照搬胖东来的装修和话术，而是用一套标准化动作，倒逼供应链、门店管理、人员激励整套体系跟着换血，可所有调整最终都要落到财报数字上接受检验。

2026年前三季度，永辉毛利率由上年同期20.52%抬升至22.58%，提升2.06个百分点；期间费用率从上年同期19.71%回落至17.41%，下降2.30个百分点。

永辉把变化归因于门店调改带动单店盈利修复，供应链改革与自有品牌占比提升托住毛利率，人效、坪效改善等。

图源|网络

自有品牌，正是这套逻辑里最核心的抓手。

前三季度自有品牌累计销售额40.89亿元，占整体销售额比重来到10.94%。

配套的商品梳理动作下手很重，全品类SKU从1.6万个压缩至8000–10000个区间，淘汰的供应商占原有总量的56%。

尽管第三季度还在亏，但靠着毛利率修复、费用压降，永辉前三季度交出1.70 亿元归母净利润，实现扭亏。

亮眼的盈利背后，有一层绕不开的底色：营收大盘还在收缩。

2024年永辉全年营收接近676亿元，2025年下滑至535.08亿元，同比跌去20.82%。

2026年前三季度营收352.42亿元，较去年同期继续下滑16.95%。

永辉超市业态门店峰值出现在2021年末，一度达到1057家。到 2026年9月末，正常营业门店只剩383家，前后净减少674家。

单店调改带来的同店增量，撑不住闭店带来的规模缺口。

这也是零售自救里很难避开的悖论：关停亏损门店，报表利润会快速修复；可门店持续出清，营收底盘不断缩小，后续增长的土壤也随之变薄。

叶国富入主时投入的62亿元，至今仍处在消化周期。

2026年8月24日的业绩说明会上，投资者问张轩松，对“胖改”以来的表现是否满意。他回答：还有提升空间。

这句话足够克制，也留足了想象空间。