茅台、药明康德重回公募十大重仓！公募重仓格局生变

公募三季报披露完毕，头号重仓股悬念不大：中际旭创以1700.44亿元公募持仓总市值守住榜首，在143家机构、2413只产品簇拥下，同步拿下重仓公募家数与产品数两项第一。但真正的分化藏在榜单深处。单看十大重仓股，仍是“满目科技”；把公募整体与主动基金两张持仓表对照，三季度最真实的图景并非公募全面加码AI算力，而是两条资金线反向行驶——ETF被动抬升算力龙头仓位，主动基金经理则在科技赛道内部调仓换股，同时把腾出的仓位切向医药、有色板块。

看点一：中际旭创“大满贯”领跑，但终结减持的是ETF，主动基金还在卖

三季度，公募整体增持中际旭创519.59万股、增持宁德时代764.35万股，结束此前连续多季度被减持的局面；但同期主动基金分别减持中际旭创1027.87万股、宁德时代3277.95万股。一增一减之间，两条资金线方向恰好相反。经过三季度减持，易方达祁禾、银华基金李晓星、兴证全球基金谢治宇等旗下产品已不重仓中际旭创；睿远基金傅鹏博、广发基金杨冬、景顺长城刘彦春等旗下产品已不重仓宁德时代。换句话说，榜单上看到的“回补”，更多是指数产品在被动配置，主动资金对这两只龙头仍在做减法。

看点二：茅台、药明“重回”公募十大重仓，谁是被动增持，谁被主动看多？

贵州茅台并未进入主动基金十大重仓行列；药明康德则从二季度末的十名开外，一跃成为主动基金第三大重仓股。截至三季度末，贵州茅台、药明康德的主动基金持仓市值占公募总持仓的34.96%、58.3%。茅台逾六成持仓来自ETF，属于沪深300等指数权重下的标配，而非主动资金回补消费白马。增持力度对比更直观：三季度药明康德被公募整体增持1.18亿股，其中主动基金增持7904.11万股；同期贵州茅台仅被主动基金增持不足70万股，两者相差逾百倍。一个是主动资金真金白银加仓，一个更多是指数配置带来的被动抬升，性质并不一样。

看点三：主动基金AI算力链“换马”，增持医药、有色

光模块“双雄”出现分化：主动资金减持中际旭创，增持新易盛。十大重仓股中，寒武纪位次下滑5名，源杰科技上移3名，新易盛几乎成为“主动信仰度”最高的AI个股。这并非完全看空AI，而是主动基金在算力产业链内部重新排序。此外，药明康德、长鑫科技、紫金矿业新进主动基金十大重仓股，兆易创新、中微公司、立讯精密退出。主动权益基金仍集中布局通信设备、半导体、消费电子等AI算力链，同时新增医药、工业金属标的，新能源板块标的占比有所回落。

看点四：增持榜周期唱主角，减持方向泛化分散

增持榜前十，除上市不久的长鑫科技外，其余个股集中于周期资源、公用事业、金融、地产等行业；减持榜覆盖港股科技、金融、化工、消费、交运，并非单纯撤离传统资产。长鑫科技被大额增持，主因是科创板IPO网下打新配售带来的被动新增，不完全等同于二级市场主动买入加仓。

十大重仓全景：AI算力仍占六席，茅台、药明、紫金新进

据Wind统计，截至三季度末，公募前十大重仓股及持仓总市值依次为：中际旭创1700.44亿元、新易盛1427.61亿元、宁德时代877.44亿元、寒武纪824.66亿元、药明康德818.12亿元、中微公司719.95亿元、源杰科技615.64亿元、贵州茅台545.2亿元、紫金矿业520.12亿元、北方华创519.34亿元。其中AI算力产业链个股共6只。较二季度末，药明康德、贵州茅台、紫金矿业新进公募十大重仓股，兆易创新、海光信息、东山精密退出。宁德时代与寒武纪互换座次，北方华创从第六位跌至第十位。公募十大重仓股中，仅寒武纪、北方华创三季度被减持，分别减持82.52万股、1021.17万股；紫金矿业、药明康德被增持较多，分别增持3.13亿股、1.18亿股。自2025年四季度至今年二季度，公募已连续3个季度减持中际旭创，累计减持6999.77万股；自2025年一季度至今年二季度，连续6个季度减持宁德时代，累计减持3.48亿股。截至三季度末，重仓中际旭创前四大基金均为ETF；重仓宁德时代排名前十二的也都是ETF。

主动基金十大：药明升至第三，寒武纪退至第八

截至三季度末，公募主动基金前十大重仓股及持仓总市值依次为：中际旭创1063.44亿元、新易盛937.96亿元、药明康德476.96亿元、长鑫科技475.15亿元、源杰科技392.53亿元、东山精密381.29亿元、宁德时代359.99亿元、寒武纪359.49亿元、北方华创298.78亿元、紫金矿业281.26亿元。中际旭创、新易盛仍稳居前二。较二季度末，药明康德、长鑫科技、紫金矿业新进主动基金十大重仓股，兆易创新、中微公司、立讯精密退出。寒武纪从主动基金第三大重仓股降至第八大，位次下滑5名；源杰科技从第八大升至第五大，上移3名。就十大重仓股看，主动基金三季度增持有色金属、医药板块，减持集中在部分电子科技个股。长鑫科技、紫金矿业、药明康德、新易盛均被主动基金增持；源杰科技、寒武纪、中际旭创、北方华创、宁德时代、东山精密均被减持，后四者均被减持超千万股。

增持榜与减持榜：周期资源、公用事业、金融地产抬头

三季度公募增持规模居前的前十只重仓股依次为：长鑫科技+9.05亿股、长江电力+3.39亿股、紫金矿业+3.13亿股、中国金茂+2.73亿股、中国石油+2.55亿股、国泰君安国际+2.47亿股、工商银行+2.34亿股、保利发展+2.05亿股、西部水泥+2.01亿股、中国石化+2.01亿股。其中仅长鑫科技归属AI算力产业链，其余集中在周期资源、公用事业、金融、地产等板块。减持规模居前的前十只重仓股依次为：商汤-W -3.37亿股、民生银行-3.09亿股、京东方A -2.58亿股、中化化肥-2.49亿股、永鼎股份-2.12亿股、小米集团-W -1.8亿股、中国巨石-1.78亿股、波司登-1.57亿股、山东高速-1.56亿股、陕鼓动力-1.47亿股。上述减持覆盖港股科技、金融、化工、消费、交运公用等多个板块，并非单纯撤离传统资产。

整体看，三季度公募重仓并非“全面加码AI”一条线。ETF把算力龙头仓位被动抬上去，主动基金却在算力链内部换马，并把部分仓位切向医药、有色和周期资源。榜单表面的科技浓度，和主动资金的实际动作，需要分开看。