【银行】从房贷贴息看经济金融政策的三阶段与银行股投资

从房贷贴息看“经济金融政策的三阶段”与银行股投资

1、房贷贴息的信号意义：首次用财政政策支持地产；支持金额可控（每年平均150亿左右）。

2、从贴息看经济金融政策的“三阶段”：

第一阶段：单一目标期，全力发展新质生产力（今年上半年）。

第二阶段：政策转向偏均衡期，发展新质生产力为主，同时托底基建、内需和地产（贴息政策出现在该阶段）；

第三阶段：较大力度“提升内需”，通过中央财政杠杆，以平衡“供强需弱”（预计明年）。

3、银行三季报持续稳健：预计营收同比+7.4%，利润+3.1%，与半年报增速持平。营收韧性强：息差基本平稳，利息收入有韧性；中收略承压，但大行有长鑫浮盈，中小行受益于低基数；对公支撑整体资产质量稳健，支撑利润稳健。

4、投资建议：继续看好银行股的“红利属性”。目前经济金融政策处于“第二阶段”，预计经济与市场较平稳，银行股的红利属性具有投资价值。我们继续推荐优质城农商行和大型国有银行。

风险提示：市场风格与经济变化