伽马数据等机构统计显示，2026年前三季度中国游戏市场实际销售收入超过2809亿元，主要得益于政策环境改善、产业生态持续优化，以及技术创新与文化创造不断注入新动能。

行业整体保持稳健增长，但企业间经营表现分化。利润加速向头部集中，拥有爆款产品和成熟出海矩阵的企业保持强劲增长；部分厂商受新品投放周期、产品迭代断档等因素影响，陷入增收不增利乃至亏损困境，马太效应进一步强化。

聚焦A股游戏公司TOP10来看，世纪华通等企业凭借成熟出海产品矩阵保持规模和利润领先，但增速已从高位回落；巨人网络、恺英网络等企业依托爆款新品实现营收高增，但费用投入亦有所加大；冰川网络受新品买量前置与老产品回落拖累，阶段性由盈转亏，还有企业则受AI投入等因素影响，利润承压。

头部稳健：332亿规模断层领先，但增速高位回落

在连续三年高增长后，世纪华通仍保持强劲态势。前三季度，累计营收332.98亿元，同比增长22.31%；归属于上市公司股东的净利润63.35亿元，同比增长45.37%；扣除非经常性损益后的净利润64.00亿元，同比增长49.06%；经营活动产生的现金流量净额76.24亿元，同比增长21.44%。核心经营指标继续上行，仍以断层优势位居A股游戏公司第一。

这一成绩离不开海外游戏业务的重要支撑。Sensor Tower数据显示，9月中国手游出海收入榜中，旗下Century Games有5款产品进入TOP30，《Whiteout Survival》《King shot》《Tasty Travels: Merge Game》更是包揽第二至第四名。

不过，A股“游戏王”的增速正在放缓。2023年至2025年，世纪华通净利润同比增速分别达107.8%、131.51%和362.02%；相比较，今年前三季度增速出现回落，高增长红利有所减退。

值得注意的是，世纪华通前三季度销售费用高达140.64亿元，同比增长33.08%，成为目前唯一销售费用突破百亿元的游戏企业。有机构认为，费用增长与新品海外市场投放加量、旗舰产品买量投放节奏基本一致，对利润形成阶段性影响。

三七互娱前三季度营收113.66亿元，同比下滑8.79%，在A股游戏公司中排名第二，仅次于世纪华通。值得关注的是，第三季度境外收入21.69亿元，同比增长59.31%，占比首次过半；前三季度境外收入51.90亿元，同比增长27.02%。前三季度自研产品流水49.96亿元，同比增长39.80%；SLG新品《Last Asylum: Plague》8月成为公司海外月收入最高单品。

高增长阵营：利润增速最高超103%，腰部企业表现抢眼

前三季度表现最抢眼的，当属巨人网络与恺英网络，实现营收、利润双增长。

其中，巨人网络前三季度累计营收66.85亿元，同比增长98.45%，接近翻倍；净利润28.86亿元，同比增长103.73%，增速居行业第一，利润规模仅次于世纪华通。

若对比2025年全年营收50.47亿元、归母净利润17.55亿元、扣非归母净利润21.27亿元，巨人网络今年前三季度三项指标均已超过去年全年水平。

有机构分析指出，《超自然行动组》暑期日活突破1200万，持续稳居iOS畅销榜前50，抖音小游戏上线即冲至TOP3；《原始征途》位列微信小游戏畅销榜第4，IP长线生命力得到验证。研报认为，“经典IP+新爆款”双轮驱动，用户黏性与付费稳定性增强，是其业绩高增长的核心支撑。

与此同时，巨人网络近年销售费用确实大幅增加，主要因游戏业务推广力度加大，尤其是《超自然行动组》等新品买量投放和业务宣传费上升。‌2026年前三季度销售费用20.06亿元，同比增长64.37%‌

除了巨人网络，恺英网络前三季度表现也格外抢眼。‌‌前三季度，恺英网络累计营收72.58亿元，同比增长78.11%；归母净利润20.69亿元，同比增长30.69%‌，整体增速在A股游戏行业中居前茅。然而，单看第三季度，恺英网络实现营收24.61亿元，同比增长64.42%，净利润仅6.41亿元，同比微增1.22%，增速大幅回落。‌‌

支持恺英网络业绩高增长的，是“传奇”基本盘。据公司在投资者关系活动记录中披露，“传奇”IP产品《烈焰觉醒》前三季度贡献收入约32亿元，围绕传奇游戏生态的996游戏盒子贡献约10亿元，两者合计约占当期总营收的58%。

为巩固这一基本盘，恺英网络拟出资约2.98亿美元（约20.3亿元），通过多层SPV架构间接参股“传奇”IP原始权利方、韩国科斯达克上市公司娱美德（Wemade）；交易完成后，恺英网络将间接持有娱美德40.25%股权对应份额中的49%权益。若交易顺利推进，有望为深化IP资源整合、拓展相关业务合作创造更多空间。

净利润增速位列A股行业第三的，当属吉比特。前三季度，吉比特实现营业收入54.96亿元，同比增长22.53%；归母净利润15.85亿元，同比增长30.55%。

不过，吉比特前三季度整体增长，第三季度单季却露出压力。第三季度营业收入仅17.7亿元，同比下降10.07%；归母净利润仅4.93亿元，同比下降13.34%，出现增速回落的趋势。

究其原因，去年上线的《杖剑传说》《道友来挖宝》今年1至9月因完整运营周期，利润同比增加。同时，去年底上线的《问剑长生》境外版、《九牧之野》，以及今年5月上线的《杖剑传说（欧美版）》也贡献了增量利润。不过，《问道手游》《问剑长生》境内版及《问道》端游同期收入、利润均在减少，呈现“新品增量难掩老品回落”的局面。

承压阵营：新旧产品青黄不接，利润最大降幅超130%

降幅最大的当属冰川网络，正处于新旧产品交接期，利润受投放节奏和老产品衰退两头挤压，反映出买量驱动型游戏公司的周期性压力。

前三季度，冰川网络累计营业收入18.7亿元，与上年同期的18.76亿元基本持平，但利润端明显承压：归母净利润亏损1.53亿元，同比下降130.54%，由盈转亏，去年同期为盈利5.02亿元；第三季度单季亏损1.31亿元，同比下降178.61%。

具体来看，利润承压主要来自三方面：一是老产品流水回落，《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等成熟期产品随运营周期延长，充值流水同比下降，存量收入持续收缩；二是新品买量投入激增，SLG新品《X-Clash》大规模投放，第三季度进一步加码，《我要当老祖》《王国大作战:前线》《Last Echo》等新品也处于投放爬坡期，推高销售费用；三是新品回收周期较长，新游戏收入增量尚不足以抵消存量下滑和销售费用增加，而SLG品类充值回收周期长达数年，中间形成亏损缺口。

还有掌趣科技，因产品周期断档，老游戏流水下滑，新游戏还在研发和推广期，青黄不接导致三位数亏损。数据显示，前三季度，累计营业收入4.92亿元，同比下降7.96%；归属于上市公司股东的净利润亏损1142.10万元，同比下降114.92%；扣非后归母净利润亏损8845.33万元，同比下降216.91%。

销售费用大幅增长是利润转亏的重要因素。财报显示，2026年前三季度，掌趣科技销售费用2.71亿元，同比增长88%，财报称主要系本期新游戏上线产生的市场推广费增加。

与多数游戏企业单季表现不同，完美世界则实现了单季利润反转。

今年第三季度，完美世界累计营收23.62亿元，同比增长36.85%，环比增长49.49%；归母净利润5.06亿元，同比增长211.47%，环比扭亏。但受上半年亏损拖累，前三季度累计营收51.13亿元，同比下降5.61%；归母净利润3.87亿元，同比下降41.83%，业绩阶段性承压。

第三季度业绩发力，主要得益于开放世界新游《异环》。截至10月28日，《异环》全球累计流水超过27亿元，其中全球官方渠道（官方PC+官方安卓）累计流水占比近60%。不过，《诛仙世界》等自研老产品及《CS:GO》《天龙八部2：飞龙战天》等代理游戏收入同比下滑，部分抵消了《异环》的增量。

值得注意的是，完美世界前三季度投资活动产生的现金流量净流出额同比大增3273.22%，主要系对外基金投资及权益性投资较上年同期增加。

整体来看，2026年前三季度A股游戏公司业绩分化进一步加剧，新品表现和买量效率将成为决定全年业绩的关键变量。

采写：南都·湾财社记者王艳玲