本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

文｜黄文涛 朱林宁 刘天宇

展望2027年，世界多极化深入演进，中国向强，经济向新，市场向上。中国稳居世界第一大贸易国、第一大制造国近二十年，正向高端制造、科技创新、金融强国、美好生活等经济领域夯实基础、全面发力，为多极化贡献中国智慧与力量。

“新四牛”长牛体系，重塑中国资本市场的定价逻辑和流动性结构。A股市场正在从“融资市“变成”投资市“，市场流动性总量扩张、结构优化，企业高质量向新向强。A股沿“新四牛”上升走廊运行，新一轮行情正在到来。

金融强国加速推进，中国资产长期升值。人民币国际化，主权信用强劲，汇率稳中有升，利率中枢可降。科技创新、战略资源、新兴产业、证券金融等“人民币货币锚资产”和“人民币流动性资产”是长期机遇。

一、全球变局：世界多极，中国向强

多极化是世界大势，中国全面向强。在稳居第一大贸易和制造国之后，当前主要有四个向强维度：一是高端制造，半导体、化工、有色、新能源、创新药、机器人、新能源车、造船、卫星、交通运输等产业全线突破；二是科技创新，全社会研发支出强度升至2.80%以上，超越OECD平均水平，综合科技能力全球第二，AI发展稳居第一梯队；三是金融强国，“新四牛”长牛体系、制度改革牛推动资本市场从“融资市”变成“投资市”；四是美好生活和扩大开放，人民币实际购买力全球第一，已是134个“一带一路”共建国家的前三大贸易伙伴。

二、经济新局：新质生产，经济向新

“十五五” 锚定高质量发展、新质生产力、投资于人、安全发展。硅基繁荣，碳基再出发。经济名义增长提速，企业营收与利润率同步恢复，出口结构升级成为强劲经济引擎。AI投资进入新阶段，行情向更广泛的经济部门延伸。经济的K型分化仍然存在、但亦在弥合，2027年是动能接续的验证之年。政策端，关注从“投资于物”到“投资于人”、五年规划重大工程的第二年上量、政策性金融工具的撬动发力、房地产调整进入尾声、及收入分配改革等议程。

三、资产布局：市场向上，股债汇牛

展望2027年，中国资本市场将整体保持向上，呈现股债汇三牛。有五个趋势将进一步强化，低利率时代渐行渐近、居民资产重新配置、科技创新与产业升级加速、中国资产价值重估、黄金再货币化。“世界经济的多极化与东升西降”是全球经济发展的宏观大势，“十五五规划”是大类资产配置的中国方略，“人民币资产的新四牛”是正在朝着我们而来的历史机遇。重点增配“人民币货币锚资产”：关键科技/国产替代、黄金、战略金属、航海航路、化工/材料、航天军工、能源、电力、医药、机器人、16个强国建设领域。稳健标配“人民币流动性资产”：证券/金融、红利、债券、核心地段资产REITs。

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当前全球产业发展和经济形势复杂多变，需关注潜在的海外经济波动、金融稳定、地缘局势等不确定性因素的潜在风险和可能影响。2021年，部分主要发达经济体通胀压力高位上行，经济增长持续放缓，货币等经济政策面临两难。2022年以来，部分发达经济体央行持续加息对抗通胀，进一步增加了全球经济和债务压力，多数新兴和发展中经济体面临增长减速、资金流出和输入性通胀等压力。2023年和2024年，全球经贸和产业链波动、地缘形势和债务风险等不确定性因素仍然存在，全球经济持续面临粮食、能源和供应链等供给侧扰动，部分发达经济体前期货币投放和补贴政策之后的通胀扰动仍未平抑。2025年和2026年以来，美国特朗普新一届任期的政策调整较快进行，市场运行的不确定性因素增加。近期世界经济体系进一步向多极化发展，人工智能等新兴产业发展、国际货币体系的改革调整、新旧经济K型分化、全球地缘格局和能源供应稳定等诸多因素复杂交织，下一阶段全球经济在总量增长、结构调整和发展前景等领域的不确定性风险仍然较高。

黄文涛：经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部行政负责人。中信建投机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与国务院部委等机构形势分析研讨及课题研究，研究报告多次获领导批示。多年荣获新财富、水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。2024-2025年荣获服务高质量发展最佳首席经济学家。

朱林宁：中信建投证券首席经济学家团队分析师，研究发展部副总裁，经济学博士，南开大学博士后，伦敦大学访问学者，英国不动产研究学会会员，英国雷丁大学亨利商学院博士，主要研究领域为国内外宏观经济及政策等，多次承担相关部委课题研究和形势研讨工作。

刘天宇：中信建投首席经济学家团队分析师，中国人民大学经济学博士，覆盖国际经济、国际关系与政治、全球化研究。

证券研究报告名称：《首席经济学家2027年投资策略报告：中国向强 经济向新 市场向上》

对外发布时间：2026年11月9日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

黄文涛 SAC 编号：S1440510120015

SFC 编号：BEO134

朱林宁 SAC 编号：S1440521020002

刘天宇 SAC 编号：S1440524010003

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发布时间：2026-11-10 07:10:53