老字号“护肝神药”卖不动了？“药茅”片仔癀前三季净利下滑近40%

2026年前三季度，“药茅”片仔癀（600436.SH）延续2025年的低迷业绩表现，营收、净利持续下滑。

10月30日，片仔癀发布2026年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入63.49亿元，同比下降14.68%；归母净利润12.88亿元，同比下降39.53%；扣非净利润13.05亿元，同比下降30.95%；经营活动产生的现金流量净额23.17亿元，同比增长376.05%。

第三季度，片仔癀单季营收17.77亿元，同比下降13.91%；归母净利润1.95亿元，同比下滑71.67%；扣非净利润2.51亿元，同比下滑42.69%。

三季报中指出，营收和利润下滑主要系医药行业利润减少及子公司漳州片仔癀投资管理有限公司投资收益减少。前三季度投资收益5815.82万元，上年同期为3.64亿元。

根据片仔癀发布的前三季度主要经营数据公告，主营业务分行业来看，片仔癀毛利率最高的医药制造业收入为32.39亿元，同比下滑19.35%；毛利率较低的医药流通业收入25.63亿元，同比下滑11.23%；化妆品业收入4.00亿元，同比不变。

医药制造业产品中，前三季度，片仔癀的核心品类肝病用药收入31.03亿元，同比下滑20.03%。此外，心血管用药和其他类别营收分别为9401.93万元、4144.73万元，占营业收入比重远小于肝病用药。

从资本市场表现来看，被称为“药中茅台”的片仔癀近5年来股价呈持续下滑之势，市值已从2021年年末的2600亿元以上，降至如今不足800亿元。

关于公司净利润下滑的原因、片仔癀锭剂产品是否考虑调价等问题，时代周报记者联系了片仔癀证代处，截至发稿尚未得到回复。

片仔癀肝病用药产品主要以“片仔癀”系列产品为主，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型。肝病用药营收的持续下滑，或与近年来“片仔癀”系列产品面临的成本压力与提价策略失灵有关。

从成本端来看，虽然自2024年7月以来普通中药材的价格开始下降，但贵细原料在此后一段时间仍处于较高位，尤其是片仔癀主要原料天然牛黄的价格。

时代周报记者查阅中药材天地网数据发现，2025年12月之前，天然牛黄（胆黄）价格已涨至140万元/公斤至170万元/公斤之间。而在2019年，天然牛黄价格仅有35万元/公斤。

面对原材料价格上涨，提价或是最为直接的应对手段，片仔癀此前多次对其主导产品进行提价，水涨船高的片仔癀价格也引起市场的广泛关注。

根据诚通证券研报统计，自2003年公司上市以来，片仔癀系列内销和外销终端价格累计提价超20次。内销出厂价从2004年的125元/粒，逐渐提价到目前的600元/粒左右，累计提价幅度4倍左右，内销终端零售价达到760元/粒。

而在大幅提价后，片仔癀锭剂当前也面临官方定价和其他渠道价格倒挂现象。时代周报记者近日搜索京东、淘宝、美团买药等电商平台发现，片仔癀锭剂产品的标价五花八门，有店铺按760元/粒的官方定价销售，也有众多店铺售价在700-760元/粒之间。

2025年第四季度以来，天然牛黄价格有所回落，中药材天地网数据显示，安国和亳州药市天然牛黄价格从2025年12月初的140万元/公斤、160万元/公斤快速回落至2026年4月初的50万元/公斤，如今价格维持在58万元/公斤。

但值得注意的是，截至2026年9月30日，片仔癀存货高达56.96亿元，虽较2025年年末的66.79亿元有所减少，但仍处于高位。

据2026年半年报数据，片仔癀存货中有40.92亿元为原材料。

在业绩承压之时，片仔癀管理层近期也出现频繁变动。2026年9月22日，片仔癀召开董事会，聘任施艺雄为公司新任总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至公司第七届董事会换届选举完成之日止。施艺雄新任总经理，接替了7月29日到龄离任的黄进明。

2026年10月13日，片仔癀公告称，原董事长、法定代表人林志辉因工作调整辞去董事长、董事及相关专门委员会委员职务，离任后不再担任公司及下属公司任何职务。

公告指出，林志辉的辞职不会影响公司的正常生产经营，亦不存在未履行完毕的公开承诺。公司将按照法定程序尽快完成新任董事长的选聘工作。

林志辉于1974年出生，曾长期在福建省漳州市相关政府部门任职。2023年7月至2023年8月，林志辉任片仔癀公司党委书记；2023年8月开始，林志辉开始担任片仔癀公司党委书记、董事长。

在林志辉上任前的2023年，片仔癀就曾经历持续的“人事动荡”。

2021年12月，片仔癀原董事长潘杰因工作调整辞职，林纬奇调任至片仔癀接任董事长。

2022年6月，片仔癀董事林柳强，董事、董事会秘书、副总经理陈纪鹏，监事会三名监事洪东明、何建国和吴小华，总工程师洪绯全部辞职。同年7月，片仔癀总审计师吴坤洪辞职。

此后不到一年，片仔癀再被卷入反腐风暴。2023年5月，漳州纪委监委通报，漳州市九龙江集团有限公司党委书记、董事长潘杰和漳州片仔癀药业股份有限公司党委委员、副总经理刘丛盛二人涉嫌严重违纪违法，接受漳州市纪委监委纪律审查和监察调查。

到2023年7月，片仔癀公告，因工作调整，林纬奇向董事会辞去公司董事长等职务。在彼时高层持续动荡情况下，2023年8月，片仔癀董事会同意选举林志辉为第七届董事会董事长。

此次林志辉离任后，片仔癀在最近五年已经更换四任董事长。而伴随着高层人士变动，片仔癀的股价在5年间也呈持续下滑的趋势，并在2025年出现上市以来首次营收和净利润双降，业绩承压情况也在2026年持续。