本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究

报告导读：10月美国新增非农就业16.5万人，远超市场预期的7万人，主要由专业和商业服务、教育和保健服务拉动。失业率回落至4.1%，同时劳动参与率连续三个月回升，说明劳动需求仍较稳健。就业已不构成美联储维持观望的理由，叠加通胀仍明显高于目标，我们判断美联储12月或将加息25个基点。

非农超预期反弹，主因专业服务与医疗保健走强。2026年10月美国新增非农就业16.5万人，远超市场预期的7万人，且8-9月新增就业合计上修8.4万人。专业和商业服务新增7万人，为2022年10月以来最多，其中专业、科学和技术服务新增3.3万人，具有一定领先意义的临时帮工服务新增1.9万人；教育和保健服务新增5.3万人，其中医疗保健新增4.2万人，二者合计贡献新增就业的七成以上。此外，制造业新增就业有所回升，就业扩散指数（1个月跨度）升至57.6，就业增长的广度有所扩大。

失业率回落而参与率走高，劳动需求仍较稳健。10月美国失业率由4.18%降至4.14%，低于市场预期的4.2%；劳动参与率升至61.9%，为连续第三个月回升。10月劳动力增加42.1万人，就业人数增加46.3万人，新增劳动力基本都实现了就业。自7月以来劳动参与率累计回升0.5个百分点，失业率始终维持在4.1%-4.2%，劳动力市场持续吸纳新增供给，验证美国经济景气仍较好。薪资方面，10月平均时薪季调环比增长0.37%，为2025年11月以来最高，将从收入端支撑居民消费，核心通胀回落的可能性不高。不过，U6失业率与平均失业时长有所上升，边缘群体的就业情况边际走弱。

就业韧性为12月加息扫清障碍。10月非农数据削弱了美联储因就业放缓而维持观望的理由。在10月议息会议上，已有两位票委支持加息；9月点阵图显示，18位官员中有16位预计年内至少还将加息一次；9月核心PCE同比仍为3.1%，高于2%的目标。数据公布后，根据CME数据，市场预期美联储12月加息的概率由66.9%升至76.8%。我们判断美联储12月或将加息25个基点，10月CPI若超预期回落会降低加息的紧迫性，但难以改变方向。

风险提示：伊朗局势维持僵局使得油价持续回升，美联储鹰派倾向超预期。

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：非农超预期反弹，12月加息预期升温；报告日期：2026.11.08 报告作者：

于博（分析师），登记编号：S0880526070017

苏思羽（研究助理），登记编号：S0880126080020

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发布时间：2026-11-08 21:59:49