平安挖角天风，投行人的天变了

中证协系统里一次不起眼的执业登记变更，藏着券商投行版图重新洗牌的信号。

2026年9月21日，天风证券投资银行委员会执行董事、保荐代表人李林强注销保代登记；10月15日，他以“平安证券保荐代表人”身份完成重新登记，状态正常。

前后不到一月，这是一次“干净利落”的保代“转会”，也是近年来平安证券持续补强投行的逆势“挖角”。

这种看似不起眼的流动，折射出投行人的天真的变了。

李林强不是无名之辈。2012年入行，14年来只做一件事：投行。

他手里的项目单，几乎覆盖投行业务全谱：

三特索道、恒润股份、博通集成、当代明诚非公开发行，中信证券配股，东湖高新可转债；京山轻机、东湖高新、莱美药业、全信股份、兴发集团、人福医药等并购重组，发行股份购买资产并募集配套资金项目；他还是兴福电子IPO分拆上市，运作牵头人之一。

再融资、并购重组、持续督导，一条龙。这类人离开天风，不是“少一个签字保代”那么简单。他带走的是项目认知、监管沟通节奏、发行人信任，以及一套踩过坑的承做方法论。

平安要的，也不是一纸保代证，而是一个“能立刻扛项目”的操盘手。

把李林强“转会”放回行业坐标，才有意思。

保代人数8年来首次净下降。截至2026年10月末，全行业保代7945人，较年初减少573人；如果把新登记人数算进去，年内实际离开行业的保代超700人。

与此同时，2026年前三季度，前三大券商包揽40%的IPO份额，头部通吃创历史新高； 近一半保代手上“零项目”；76家券商上半年首发承销“颗粒无收”。

监管也在同步重塑规则。《稳健薪酬制度指引》把长周期考核、递延支付、追索扣回写进制度；执业新规明确“未实质参与尽调不得签字”“严禁炒作明星保代”。

一句话：“持证=稀缺”的红利结束了，“有能力把项目做成”的红利刚开始。

 平安证券接得住、也用得上

在IPO节奏放缓背景下，平安证券仍逆势招揽保代，2026年年内新增登记保代约23人，明显是把投行业务当作中长期赛道在铺。

平安证券这两年在投行的动作，不是补坑，是搭骨架。在“集邮式”补投行的拼图中，李林强不是个例，甚至不是主角。

2024年起，一批原民生证券保代陆续加入，保代人数较2023年末增长约23%，原民生投行老将杨卫东出任常务副总经理；2025年引入原广发证券副总李谦出任总经理，管理层完成一轮“补强”。

股权融资、产业客户、中小民营企业上市服务，是平安证券明确要啃的三块硬骨头。2026年10月李林强的加盟，补的正是这三块实用能力：

①并购重组实操能力：IPO放缓、重组升温，能设计交易结构的人比能写招股书的人更稀缺； 

②再融资全品类经验：定增、配股、可转债都跑过，适配平安综合金控场景下的多元融资需求；

③湖北及中部产业资源：天风投行长期深耕湖北及中部国企、医药、新材料，这类产业资源与平安拓展区域投行形成互补（此为基于履历的推断）。

背靠中国平安的全牌照生态（银行、保险、证券、资管、科技齐全），平安证券要的不是单笔承销费，而是“投行业务嵌入综合金融”的入口：

企业端，直击上市、再融资、并购、股权激励；

资金端，涵盖险资、理财、私募、银行授信；

退出端，囊括资产证券化、REITs、大宗承接。

从挖角民生、广发、天风，到北交所承做、并购重组老将相继加盟，平安证券在做的不是“挖几个人”，而是用平台厚度，重做投行业务底座。

天风不是没野心，为何留不住

注册制下，审核重心前移到投行内部，内核、质控、三道防线全面压实。以前投行靠项目吃饭，现在投行靠生态吃饭。

湖北宏泰入主后，天风走“省属国资+产业投行”路线，挖来平安银行老将邓红做副总裁，补对公与银证协同能力；总裁罗国华就位，管理层重构。

但现实很骨感：2026年一季度归母净利润仅22.36万元，营收同比跌31%，历史风险处置还没完全出清；平台激励、项目周转、风控边界，仍在再平衡。

对李林强这种“自带项目记忆”的成手来说，天风给的是重构期的不确定性；平安给的是平安系的综合金融底盘+清晰的项目承接链。

从天风到平安，不是简单“中小→大平台”切换，而是从依赖牌照和项目机会的投行，走向依赖产业资源、资本能力、全链条服务的投行。

即便人不走，业务也在流失。天风不是没有好项目经理，但平台在项目获取、资本联动、产业客户深度上的天花板，正在被头部重新拉开。

留不住中层骨干，是中小券商投行最隐蔽的失血。走的不只是人，是十几年积累的产业信任和交易直觉。

当下投行人真正的危机，是从“牌照红利”到“能力定价”。李林强这一跳，戳破的是整个投行业的旧叙事。

人往高处走，不是高在头衔，是高在“能继续打硬仗”。

天风流失一名执董级保代，平安补一位一线操盘手，本质是行业资源重新配置的一个缩影。

对天风而言，接下来要做的是，顺应“能力定价”趋势，稳住投行核心团队；

对平安而言，要把“攒团队”转化为投行业务新成色；

对李林强而言，则是从中部精品投行转身综合金控平台，意味着更大的项目池和更高的产出预期。

 天在变，投行人怎么个变法？

过去二十年，投行牛人靠三样东西：保代牌照稀缺性、IPO审核红利、发行人信息不对称。

现在全塌了：保代人数过剩，签字不值钱；审核常态化，承做标准化；监管穿透，底稿即正义。

未来能活下来的投行人，只剩两类：

一是资源型，能触达产业资本、国资平台、拟上市企业实控人，把“承揽”做成信任关系。

二是系统型，懂交易结构、懂估值、懂税务、懂监管边界，能把并购重组、再融资、化债、资产证券化拼成综合方案。

李林强这种“再融资+重组老将”，刚好卡在这两类的高段位。平安抢的，是这种“复杂交易承做能力”。

投行人的天在变，能力模型已在切换：从“单兵签字”到“产业+交易+定价”。保代单枪匹马扛项目的时代结束，取而代之的是“三投联动”（投行+投资+投研）的团队作战。

未来会看到更频繁的一幕：民生系、天风系、兴业系的老投行人，持续向平安、中信、中金、华泰等“有生态”的平台收敛。

不是平安一家在挖角，是行业在重估“人”的定价权。

 不是保代跳槽，是时代结账

李林强转投平安证券，表面是天风到平安的一次人事流动，底色却是整个投行行业正在发生的价值重估。

中小投行的尴尬在于：有牌照，没项目；有项目，没资金；有资金，没协同。

平安这类综合金融集团的优势在于：把保代变成“综合融资解决方案”的一个节点。

李林强这种“再融资+重组+IPO”复合背景，正好踩在能力模型切换的节点上。

这起跳槽至少释放三层信号：

中小券商保代“无米下锅”，人才出走会越来越多；头部平台有项目长期陪伴，成人才“虹吸场”；保代单枪匹马扛项目时代终结，“三投联动”（投行+投资+投研）成必然。

“转会”后续有三个值得关注的点：

平安证券是否将其纳入投行核心项目组，主攻并购重组与分拆上市？天风证券在湖北国资入主、管理层重构后，如何稳住投行骨干？在“重质量、轻数量”的投行新规下，资深保代流动会不会进一步加速？

从天风到平安，李林强的简历只多了一行登记记录。但对投行人来说，是三句没说出口的告别：

告别“靠保代证躺赚”，告别“靠平台分项目”，告别“承做即天花板”。以后的投行人，要么变成复杂交易的架构师，要么变成综合金融里的零件。天变了，不是云黑了，是风往有生态的地方吹。平安挖角天风，只是第一阵风。

来源：机构研究