泸州老窖三季报：在调整深水区，看见战略定力与创新卡位

从账面数据来看，泸州老窖交出的业绩答卷整体稳健。分析其财报可以发现，泸州老窖继续沿着“控货去库存、真实动销”的路径走，维护渠道健康与品牌的长期价值。同时，2026年，泸州老窖在年轻化、低度化、场景化方向进行了路径清晰的布局，以低度酒和体育营销拓展消费场景，朝着全面To C深度转型。

稳价蓄势，泸州老窖有穿越周期的定力

最近两年，白酒消费的市场格局悄然改变，商务消费趋于理性，政务消费有所缩减，个人自饮消费占比提升。

中国酒业协会发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，47.6%的白酒企业认为消费动机已从“社交驱动”转向“悦己为主”，86.4%的企业感知到消费者趋于理性、优先质价比。

白酒行业正在经历一次长期的结构转型。泸州老窖方面判断，未来3至5年将形成全新的白酒消费模式，产品高端化、品类利口化低度化、市场国际化是三大核心趋势。

在这个判断框架里，高端化被置于重要位置。其中的逻辑不难理解，千元大单品不仅有着更高的毛利空间，也是各品牌展开激烈竞争的价格带，谁能在行业调整期稳固千元单品的市场价格体系与品牌价值，就守住了龙头酒企在下一轮周期里的先发优势。

泸州老窖高端化的底盘是国窖1573。太平洋证券渠道调研显示，高度国窖1573批价约840元、低度约630元，年初至今相对平稳，“国窖1573批价保持刚性，为后续需求回暖时的量价修复奠定基础”。

终端价格波动幅度小意味着价格体系健康、渠道库存良性。在千元名酒出现价格倒挂的环境里，批价波动最小本身就是一种竞争力。

高端化大单品能获得良好表现，主要原因是企业提前两年就开始控盘价。泸州老窖在投资者互动中就曾谈到，国窖1573的价格策略是“立足长期发展的战略抉择”。

此外，稳价不是一句口号，它需要财务底气和渠道掌控力作支撑。财报显示，截至三季度末，泸州老窖货币资金225.03亿元，短期借款30.02亿元，长期借款7.28亿元，可以计算出资产负债率约20.44%。这样的资产负债表，在白酒行业里属于稳健水平。

此外，从三季报披露的经营活动现金流来看，泸州老窖44.45亿元的净流入说明，该公司在主动调整期仍具有稳定的造血能力。

从行业的整体情况来看，控量稳价已成为头部酒企的共同选择，泸州老窖的选择符合行业规律，但执行得更早、更坚决。这样的选择从短期来看会导致报表承压；但从长期看，企业的价格体系、渠道利润和品牌价值得到维护，下一轮消费回暖时，企业则可以轻装上阵。

以年轻化、场景化培育长期动能

如果说主动控货、维护大单品价格体系，是泸州老窖面向未来的战略定力；那么创新卡位、培育白酒的长期动能，则是它着眼当下的主动作为。

当前，白酒行业面临消费代际交替，传统饮用场景、口感风格、品牌传播方式与新生代消费需求适配度不足。发现这一症结后，泸州老窖的选择是坚定推进“低度化、年轻化、场景化”战略，用产品创新、体育营销和场景体验，在行业低谷期播种长期增量。

在产品端，低度化是泸州老窖布局更早，做出成绩的板块。38度国窖1573已成为行业首个百亿级低度白酒大单品；今年6月上市的新品28度高光，进一步完善从高端宴饮到日常轻饮的低度产品矩阵，实现与新生代消费者衔接的长期布局。

《2026酒类Z世代消费洞察报告》显示，Z世代饮酒参与率从三年前的66%攀升至74%，但83%的年轻消费者偏爱20度以下的酒饮，“低负担、易入口、不上头”是核心购买因素。

这样的行业趋势说明，好入口、价格不高的低度产品更容易被年轻消费者所接受。泸州老窖在不同价格带进行低度酒布局，为年轻消费者提供了多元的选项、更低的尝试门槛，进一步帮助企业打开市场。

泸州老窖已经在低度酒新品上取得了初步成果。截至目前，28度高光市场反响较好，初步验证了“低度化、年轻化、轻社交”产品策略的市场可行性。

与低度酒产品搭配的是场景拓展，泸州老窖2026年借助体育营销，打开白酒饮用场景的动作值得一提。

国庆长假期间，泸州老窖在中网赛场的露出令人印象深刻，国窖1573在郑钦文历史性夺冠时刻“为胜利时刻干杯”，“胜利之杯”限定特调出现在观赛球迷的手中，深度融入观赛场景。

继携手世界杯、澳网和中网后，泸州老窖于今年10月官宣牵手NBA，在中国澳门NBA中国赛现场发布限定系列产品，通过NBA HOUSE 28度高光品牌体验区等实现球迷场景触达。

网球的高端与优雅，契合国窖1573的国际化高端定位；篮球的热血与激情，则符合中国白酒欢聚的属性。泸州老窖把白酒产品的特质，与运动场景进行了有效连接。

白酒全面To C的趋势，要求企业把消费场景从宴席延伸到更日常、更具体的时刻，让消费者在原本不会想到白酒的场合里自然喝起来。泸州老窖的做法，是用低度酒和冰饮把产品嵌入运动场景——观赛、打球、户外，让白酒出现在年轻人的动线上，而不是只出现在酒桌上。

在体育营销之外，泸州老窖持续深化品牌IP，并通过社交媒体营销与消费者共创白酒消费新场景。泸州老窖封藏大典、窖主节等特色IP活动持续深耕，在酒旅融合方面，则重点推进四川中国白酒博物馆等项目。

这些动作背后有共同的逻辑，白酒企业不再把产品定位局限于宴请和礼赠，而是通过多元场景，让年轻消费者先接触、认同白酒产品，并形成消费习惯。

年轻化、低度化、场景化的“试水”并非追求短期销量爆发，而是着眼于白酒行业代际交替背景下的长期竞争力构建，以战略耐心布局未来的增量空间。

整体来看，三季报的业绩数据之外，更值得关注的还有另一组事实：泸州老窖着眼于长期渠道健康、价格体系稳定，并持续尝试通过产品创新与场景拓展穿越行业的调整周期。