董少鹏：应明确宣布放缓IPO节奏，并着手修改IPO制度

来源：鹏友来开会

中国人民银行最新表示，加力实施股票回购增持再贷款政策。一是自2026年11月4日起，下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%。二是支持比例为100%。三是接受报送的额度申请已超过2000亿元。

首先，通过回购增持再贷款这个渠道向市场输入流动性，是非常正确的。因为上市公司回购股份、大股东增持股份都需要资金，提供低息贷款，可以驱动一些上市公司出手维护股价，是好事。

第二，要认清股票大面积下跌的深层原因，不能“一救遮前丑”。目前股票大面积下跌并不是外部风险输入导致的，也不是消费低迷、房地产债务难以化解导致的，而是此前一段时间上市融资过热导致的。

简单说，IPO企业估值偏高，导致新增股份上市流通的估值与大股东限售股份（也就是未来要减持的那部分股票）的价值严重不对等，相当于在IPO制度中设置了下跌动能。

第三，用回购增持再贷款政策工具先治标，同时抓紧谋划治本之策。应明确宣布放缓IPO节奏，并着手修改IPO制度，包括IPO定价与回购联动、IPO规模与存量减持联动、高管股权激励与市值管理联动。目前的IPO制度已不可持续。

要大力推进场内资产重组。场内资产质量每提升一节，场外资金就会涌入一波。涌入的资金多起来，并且留下来，前期IPO热潮留下的减持、超募、套现等压力就容易化解了。其中，一部分减持需求可以通过资产重组得到满足。

不搞场内重组行不行？我的回答是，不行。如果简单地以时间换空间，那么，股票的“长上影线”难以革命性消除。通过重组，校正供需矛盾，才能赢得市场信任，消除“长上影线”的故事才能讲得通。长期形成的限售股“减持堰塞湖”疏导掉，股市长牛也就可期了。

（根据答环球时报、美国CNBC记者提问整理）