“量、价、成本”三重挤压！4大发电上市企业三季报利润集体下滑
中国能源报 2026-11-04 16:51:36
华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际四家A股电力龙头三季报集中披露，四家企业归母净利润全部下滑，降幅区间4.83%—47.29%。
近期，华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际四家A股电力龙头三季报集中披露，四家企业归母净利润全部下滑，降幅区间4.83%—47.29%；营收端，仅大唐发电实现0.66%的小幅正增长，其余三家营收均同比回落，前三季度营收最大降幅10.62%。在全社会用电量保持刚性增长背景下，即便是营收正增长的大唐发电也未能守住利润，火电行业的转型阵痛，已经从行业预期演变为企业实实在在的经营压力。中电联统计显示，2026年前三季度全国全社会用电量8.07万亿千瓦时，同比增长3.9%；全国新增发电装机容量2.5亿千瓦，风电、太阳能合计新增1.7亿千瓦，占新增总装机的67.8%；截至9月底，国内风电与太阳能发电累计装机已经突破20亿千瓦，新能源供给能力实现跨越式扩张。用电需求刚性向上，电源供给扩张节奏更快。风光大规模投产叠加汛期水电集中出力，持续挤压火电利用小时。与此同时，成本端扰动进一步放大经营压力，受国内煤矿安全监管、海外地缘及出口政策等多重因素扰动，三季度煤炭价格中枢抬升，燃料成本上行进一步侵蚀盈利空间。火电企业陷入量收缩、价下行、成本抬升的三重挤压困境。华能国际前三季度实现营业收入1658.49亿元，同比下降4.12%；归母净利润78.22亿元，同比下降47.29%。单看第三季度，实现营业收入589.40亿元，同比下降3.29%；归母净利润12.36亿元，同比大幅下滑77.84%。前三季度境内电厂完成上网电量3129.00亿千瓦时，同比下降5.60%，平均上网结算电价467.63元/兆瓦时，同比下降2.32%。受新能源、水电增发挤占机组发电空间影响,公司发电利用小时同比下降,叠加公司煤电机组装机份额降低,整体电量同比下降。企业盈利显著回落，三季度单季利润跌幅表现突出。国电电力呈现典型“量增利减”特征。前三季度营收1243.55亿元，同比减少0.68%，归母净利润39.61亿元，同比下滑41.55%；三季度营收453.26亿元，同比减少4.68%，归母净利润9.47亿元，同比下滑69.34%。公司前三季度发电量、上网电量同比均增长3.15%，业务体量实现扩张，但平均上网电价380.30元/兆瓦时，同比下降3.97%。电量增长带来的收益，被电价下行和煤价上涨吞噬。需要说明的是，“量增利减”是前三季度累计口径；单看三季度，国电电力火电上网电量已同比回落5.73%，水电上网电量同比增长19.09%，电量增长更多来自水电出力，火电电量已现收缩。大唐发电是四大企业中唯一营收实现小幅正增长的主体。前三季度营业收入899.35亿元，同比增长0.66%；归母净利润63.88亿元，同比下降4.83%。截至9月30日，公司总装机约8.8万兆瓦，其中火电煤机约4.97万兆瓦、火电燃机约1.02万兆瓦、水电9204.73兆瓦、风电约1.16万兆瓦、光伏7289.233兆瓦，多元清洁能源装机对业绩形成一定对冲缓冲。前三季度上网电量约2087.398亿千瓦时，同比上升1.21%，平均上网电价423.61元/兆瓦时（含税），同比下降1.53%。即便电量、营收双双小幅上行，但受三季度煤价走高推高供电成本影响，煤电板块毛利被压缩，最终依旧难逃利润下滑。华电国际电量收缩幅度最为明显。前三季度营业收入856.90亿元，同比下降10.62%；归母净利润39.08亿元，同比下降39.29%；前三季度发电量1750.35亿千瓦时，同比下降13.06%，上网电量1642.73亿千瓦时，同比下降13.19%；平均上网电价约519.01元/兆瓦时，同比上升约1.86%。受区域夏季水电大发、同期气温偏低、新能源装机增加挤占发电空间、煤电机组装机份额降低等多重因素叠加，发电量明显收缩；同期煤价上行推高燃料成本，平均上网电价虽小幅上升，仍难以对冲量缩本升，营收、利润同步承压。中电联预测，今年年底，全国发电装机容量将达到43亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机约27亿千瓦，占总装机63%，风电、光伏装机规模达到总装机的一半，煤电装机占总装机比重将降至31%左右。随着新能源持续大规模入市，火电交易电价承压，叠加煤炭成本阶段性波动，传统依靠发电量拉动利润的经营模式已经逐步失效。火电的定位正由过去主力供电电源，向调峰、兜底、备用的调节性电源转型。发电企业不再单纯比拼装机规模与发电量水平，市场化交易研判能力、燃料精细化管控、风光水火储多业态协同运营能力，将成为企业对冲周期波动、实现稳健经营的核心抓手。
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发布时间：2026-11-04 16:29:31
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