大摩评银行业三季度业绩：国有大行引领盈利提速，股份行分化延续

文｜陈昭宇

编辑｜刘鹏

目前A股上市银行三季度财报已陆续披露完毕。近日，摩根士丹利发布最新研报称，银行板块三季度盈利提速的核心在于国有大行；而受拨备计提力度差异影响，股份制银行的盈利分化仍在延续。

研报指出，稳健的净利息收入增长、强劲的投资收益以及良好的成本管控，共同支撑大型国有银行拨备前利润与净利润增速进一步加快。农业银行、工商银行与交通银行每股收益（EPS）实现两位数增长。

整体来看，摩根士丹利覆盖范围内银行的营收同比增速，由二季度的4.8%升至三季度的9.3%，得益于中小银行营收改善，以及国有大行依旧稳健的9%营收增长。

息差方面，研报表示，息差企稳支撑健康的净利息收入，2027年仍有高成本存款到期红利。国有大行录得10.4%的稳健净利息收入增长，得益于息差企稳与生息资产仍较健康的扩张；中小银行净利息收入增速因生息资产扩张放缓而略有回落。

资产质量方面，研报认为，银行不良率整体保持稳定，零售信贷压力仍将延续，但整体可控。摩根士丹利覆盖银行三季度平均不良率基本持平于1.15%，国有大行环比小幅改善0.7个基点至1.22%。不良余额增速也由二季度的环比0.9%放缓至0.3%。

但研报同时指出，零售贷款，尤其是信用卡、消费贷与个人经营贷，仍是资产质量压力的主要来源，而对公资产质量相对更具韧性。多数银行关注类贷款占比环比亦有所走高，可能更多受零售端拖累。

“受普惠金融贷款不良上升影响，多数银行关注类贷款占比走高。银行同时加大了拨备计提与核销力度，并进一步压降零售及普惠贷款增速。这在短期内继续拖累部分中小银行的利润增长，但对国有大行及行业整体而言仍属可控。”摩根士丹利预计，未来几个季度居民部门去杠杆的延续将逐步降低信用风险。

从收入端看，一方面，手续费收入普遍走弱。“财富管理手续费受到股市回调、保险销售高基数以及客户风险偏好下降的阶段性压制。”研报数据显示，三季度手续费收入平均同比下滑9.1%，而二季度为同比增长3.8%，几乎所有银行均出现同比下滑。

另一方面，多数银行投资收益表现强劲。研报指出，部分国有大行的投资收益强势与长鑫存储（CXMT）持股相关收益有关。此外还受到去年三季度低基数影响，当时利率上行对银行债券组合造成负面影响。

贷款规模方面，研报表示，三季度贷款增速继续放缓。摩根士丹利覆盖银行环比平均仅小幅增长0.2%，“表明银行更加注重质量而非规模，同时居民部门去杠杆仍在继续。国有大行增速较快，环比平均增长1.0%，而多数股份制银行环比下降。”