央行、金融监管总局、证监会等三部门出手稳市场 专家分析：“真金白银”会很快入市

央广网北京11月3日消息（记者夏青）据中央广播电视总台经济之声报道，11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，听取金融机构业务进展及意见建议，研究部署用好用足政策工具有关工作，支持资本市场健康稳定发展。

会议提出，适时开展证券、基金、保险公司互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式。根据央行公告，11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。公告显示，有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1千亿元。

为促进资本市场健康稳定发展，2024年10月，中国人民银行决定创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。这个举措是为了提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，互换便利操作的开展，意味着很快就有“真金白银”的增量资金入市。

杨德龙称：“很快就有‘真金白银’入市，能够进一步提振市场信心，推动市场企稳反弹。经过这段时间的下跌，科技股（风险）得到充分释放，而AI科技发展的前景依然非常乐观，基本面上并没有太多改变，而是之前科技股赛道过于拥挤，导致的市场下跌。所以在市场信心恢复之后，后市可能会迎来较好的反弹机会，投资者要保持信心和耐心。”

互换便利自创设以来，分别在2024年10月和2025年1月开展了两次，累计金额1050亿元。苏商银行特约研究员薛洪言分析，此次31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1千亿元，说明机构参与的积极性很高。

薛洪言说：“券商、基金公司，把债券、股票ETF交给央行，换回国债、央票这类硬通货，再拿它们去市场借钱，借来的钱只能买股票，相当于给机构开了一个有央行信用背书的融资渠道。1000多亿元的申报额度说明机构比较积极，更重要的是，机构也愿意借钱买股票，能这样筹钱，不必抛售股票，市场因此就多了一道自动托底的防线。这也是它关系到资本市场稳定的一个重要原因。”

在业内专家看来，互换便利操作稳步开展，将更加有利于盘活资产，统筹安排股市、债市等不同市场间的流动性，为资本市场持续带来“活水”，增强投资行为长期性和市场内在稳定性。

薛洪言认为，相比其他稳定市场的手段，这个工具还有两条优势。“一是市场化。央行不直接拿钱下场买股票，进不进入市场由机构自己申报决定。行情越弱，机构申请越积极，托底力量会自动出现在最需要的时候，不用每次都靠国家队出手，也减少了机构等着被救的道德风险；二是副作用小。以券换券，不新增货币总量。资金限定只能买股票，是定向输血，不是大水漫灌，不用担心钱流向别处，推高资产价格。而且到期不续做，资金就会自动收回，不存在进来容易退出难的问题。”