海外AI巨头估值大跌，全球科技股同遭抛售，A股11月如何走？

10月最后一个交易日，美股以一场覆盖芯片与AI龙头的剧烈抛售收官。纳斯达克综合指数下跌2.86%，报25437.00点；科技股更为集中的纳斯达克100指数下跌3.46%；道琼斯工业指数跌1.09%，标普500指数跌1.82%。费城半导体指数跳空大跌7.20%，创6月以来最大单日跌幅。至此，纳指与标普500均录得周线三连阴，纳指自10月6日历史收盘高点以来的累计回撤已接近8%。

比指数跌幅更具信号意义的，是AI资产定价锚的松动。据财联社报道，OpenAI已将最新一轮融资的目标估值从1.4万亿美元下调至1.25万亿美元，缩水1500亿美元，约合人民币1.06万亿元，下调幅度10.7%；融资目标同步从300亿美元削减至200亿美元，降幅33.3%。

值得注意的是，在美股科技股出现大幅回调之前，A股市场已经率先进入调整区间。整个10月，上证指数累计下跌6.33%，深证成指下跌15.94%，创业板指与科创50跌幅均超过23%。半导体、通信设备、元件等与海外AI算力链映射最直接的板块跌幅居前，半导体指数（881121.TI）10月跌幅超过25%。如今海外市场的波动，或进一步压制国内风险偏好。

对此，多家券商机构针对当前A股行情发布最新研判，短期市场承压信号明确。

财信证券指出，美国多家科技巨头债务违约保险成本创下新高，英特尔、亚马逊不及预期的业绩表现，进一步放大了市场对AI资本开支能否兑现盈利的疑虑。当前万得全A指数持续受到五日移动平均线压制，短期趋势尚未企稳，建议等待市场右侧拐点出现后再布局。当前中证1000IV波动率指标已经攀升至35.23点，从历史规律来看，该指标一旦突破40点，往往意味着市场将迎来阶段性拐点。

开源证券进一步判断，A股再平衡行情已经从高拥挤交易松动，进入资金负反馈阶段。机构风险预算收缩、局部信用扰动叠加海外AI盈利兑现压力，多重因素互相强化；虽然筹码拥挤度有所回落，但资金负反馈与盈利预期下修尚未结束，短期调整仍有延续压力。

不过，也有多家头部券商指出，连续调整之后，市场超跌反弹的条件正在逐步改善。申万宏源证券认为，本轮反弹尝试再度被海外产业冲击打断，但持续调整之后，市场长期性价比出清时间表不断临近，各类资金持续减仓，资金供需平衡正在重构，超跌反弹随时可能触发，中长期底部大概率出现在岁末年初。

中国银河证券分析，指数经历深度调整后，短期估值修复窗口已经打开，市场进入红利资产与科技成长的跷跷板轮动阶段。以银行为代表的红利板块持续充当资金安全垫，震荡轮动将成为阶段性主线。外部扰动仍是约束市场风险偏好的核心变量：一方面美国中期选举临近，财政与产业扶持政策迎来预期重定价；另一方面美伊地缘局势不确定性仍存，航道扰动牵动全球能源供给预期。

产业层面，中国银河证券认为，本轮海外科技财报呈现明显分化：AI算力下游需求依旧保持高景气，供需紧平衡格局延续；但产能持续扩张推高资本开支，不少头部厂商自由现金流承压，资金开始对大额投入的回报效率产生分歧。科技成长中长期产业逻辑并未发生改变，但预期博弈会持续放大板块波动，推动A股风格持续再平衡。

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