央行将于3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作 对资本市场有何影响？

央广网北京11月2日消息（记者 宓迪）央行官网2日发布证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）招标公告称，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。

资料显示，2024年9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

此外，2025年5月7日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券、基金、保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元。

记者根据央行官网梳理发现，2024年10月21日，央行发布公告宣布，为更好发挥证券基金机构稳市作用，人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。

2025年1月2日，央行公告称，为更好发挥证券基金机构稳市作用，中国人民银行会同证监会持续推进证券、基金、保险公司互换便利落地。根据参与机构需求情况，中国人民银行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。

“本次为工具创设以来第三次操作”，中信证券首席经济学家明明表示，本次申报机构增至31家、申请额度超过1000亿接近前两次合计，参与面和需求强度明显抬升。机制上SFISF采取“以券换券”，机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产抵押换入国债、央票等高等级流动性资产后融资，资金定向用于股票、股票ETF投资和做市。

“同时，本次操作重启的时点值得关注。近期资本市场出现较大波动，本次操作释放稳定市场预期的信号，有助于稳定市场情绪，促进资本市场平稳健康发展。”明明表示。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对央广财经记者表示，申请额度从前两次的500亿元、550亿元跃升至超1000亿元，31家机构申报意愿也明显强于此前两轮各20家的水平，印证了SFISF作为逆周期稳定市场工具的重要作用已在机构层面形成共识。其积极影响核心在于打通非银机构流动性堵点：机构以债券、股票ETF、沪深300成份股等抵押换入央票等高等级流动性资产，再通过回购融入资金投向资本市场，以“以券换券”方式降低入市边际融资成本。额度大幅放量意味着这一成本优势正被更多机构实际运用。更深层看，申报规模连续攀升使工具从应急选项逐步沉淀为机构资产配置中可预期的一环，更多机构积极参与可起示范作用，推动资金由观望转向布局，增强资本市场内在稳定性的结构性基础。