证券行业又一并购迎来新进展。

11月10日晚间，东吴证券（601555.SH）公告称，拟通过股份及现金的方式，购买东海证券83.68%的股份，上交所并购重组审核委员会定于11月17日审核。

这也是继“中金+东兴+信达”“东方+上海”之后，年内又一起获得重要进展的券业并购案。同时，“国海+大通”“湘财+大智慧”等并购重组案例尚在推进中。

从头部券商扩充资本、拓展业务，到地方券商整合区域资源，券商并购呈现出不同路径。有分银分析师预计，随着并购重组常态化、监管趋严，行业资源有望进一步向头部券商集中。

多起券商并购进展不一

根据东吴证券披露，东吴证券拟以发行股份及支付现金的方式，购买常州投资集团等60名交易对方合计持有的东海证券83.68%股份，发行价 9.24 元/股，交易作价共计115.19亿元。交易完成后，东海证券将成为东吴证券的控股子公司。

以今年6月末数据测算，若顺利完成收购，东吴证券合并总资产和净资产将分别达到约3140亿元、545亿元，较合并前分别增加31.13%和26.04%。

对于完成收购后的下一步安排，东吴证券表示，在交易完成后一定时期内，双方原有业务将并行经营，再逐步推进业务、资产、人员及机构等方面的整合。

同样由地方券商发起的另一笔区域性并购已经过会。10月29日，东方证券（600958.SH）以发行股份及支付现金方式收购上海证券100%股权的申请获上交所并购重组委审核通过，交易作价251.2亿元。目前，该起并购尚需证监会及其他有关主管部门的核准、注册后方可正式实施。

“汇金系”三家券商的并购重组则进展更快。10月19日，东兴证券、信达证券正式退市；10月26日，中金公司（601995.SH）称，吸收换股东兴证券、信达证券的重大资产重组已于当日完成交割。根据此前披露，两家券商的存量投行项目及相关合同由中金公司承继，客户及业务分批迁移。

其他交易的推进节奏各有不同。7月17日，国海证券以32亿元竞得大通证券51.59%的股份及相应权益。国海证券三季报显示，取得大通证券控制权仍需取得证监会核准。上交所官网显示，湘财股份（600095.SH）换股吸收合并大智慧（601519.SH）的议案于9月30日再次被上交所中止审核，原因是申报文件中的财务数据已过有效期，需更新并补充提交。今年三月，这起并购案也曾因需进行数据更新而一度中止。

新一轮券商并购为何升温？

据中国证券业协会公开信息，2024年以来，证券行业并购重组进入活跃期，截至目前，已有8起证券行业合并案例，涉及17家证券公司。

为何并购重组近年来频频在证券行业上演？在多位非银分析师看来，政策推动、行业同质化竞争加剧是两股主要的推动力量。

在政策端，早在2023年10月，中央金融工作会议就首次提出“培育一流投资银行和投资机构”；2024年3月，证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管，加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出，力争通过5年左右的时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势；同时，到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。

今年10月，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上的主题演讲中表示：“加力推进证券公司高质量发展行动，支持行业并购重组和后续整合，加快建设国际一流投行。”

在行业竞争格局上，东吴证券分析称，国内券商通道类业务占比仍较高，结构也相对单一。尽管近年来也进行了一些转型，但由于牌照审批导致事实上的垄断、市场基础设施不完善、行业人才短板突出等因素，业务整体同质化程度仍较高。

东吴证券测算数据显示，2020～2025年期间，国内排名前五、前十的券商，营业收入占比分别由29%、48%提升至38%、58%，净利润占比则分别由34%、58%提升至41%、64%。

东吴证券认为，与此前的券商并购重组相比，此次并购最大的区别是政策支持力度更大，并且过去的并购重组主要是解决问题或市场自发的规模扩张，而本轮更偏向是主动塑造格局，不仅出现了首次出现了“三合一”的模式，券商区域间的并购也正在加速，区域券商通过整合提升扩表能力、发展自身业务特色从而提升核心竞争力量的诉求越来越强，预计未来区域间整合将持续活跃。

机构预计行业集中度将继续提升

从2026年三季报来看，已经完成并购重组的几家券商表现各异。

截至9月底，国泰海通（601211.SH）净资本达2212.42亿元，稳居行业首位。同时，该公司今年前三季度国泰海通营业总收入589.76亿元、归母净利润248.85亿元，仅次于中信证券（600030.SH）。

国联民生在前三季度同样实现了营业收入、净利润“双增”。其中，营业收入67.39亿元，同比增长11.61%，净利润21.08亿元，同比增长19.59%。

正式完成并购重组前，国联证券2024年上半年的投资银行业务收入仅1.73亿元，而2026年上半年，该公司投行业务收入达4.08亿元。

西部证券（002673.SZ）三季报显示，受到并表国融证券等因素影响，该公司今年前三季度经纪业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入同比均增长超四成。但西部证券前三季度整体却出现“增收不增利”的情况：营业收入47.3亿元，同比增长9.12%，净利润11.68亿元，同比下降6.07%。

此外，受国融证券未决诉讼的影响，西部证券前三季度营业外支出同比增长三倍多，达1107.02万元。

展望2027年，中信建投证券分析师赵然、吴马涵旭认为，随着并购重组常态化、监管趋严，行业集中度有望进一步提升。未来，或有更多中小券商通过并购退出或整合，行业家数将进一步收缩。