价格战如此惨烈，激光雷达老大的位置也不好做。

刚刚，禾赛科技发布了未经审计的Q3季度财报，今年三季度，禾赛营收10.7亿元人民币，同比增长34.3%，激光雷达出货72.9万台，同比涨65.3%。

这个成绩在今天这个车市里，算是相当能打的了，毕竟10月乘用车零售跌了28.9%，全年预计跌22%，上游供应商还能涨三成五，很不容易。

但同期净利润8080万元，同比下降68.5%。

出货量涨，营收也在涨，但净利润出现了下滑，很多人会得出一个结论，禾赛陷入了“卖得越多、赚得越少”的死循环。

但这份财报背后，还有不少容易让人忽略的细节。

比如核心激光雷达业务，三季度经营利润1.45亿元，同比涨88%。与此同时，战略增长业务SGI的“肌肉”开始愈加壮硕，Q3季度，禾赛战略增长业务营收9051万元，环比增长高达101.4%。

正是这个不起眼的“战略增长业务”，才是禾赛今年真正做的事。

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 激光雷达仍是现金牛

聊这个第二曲线之前，我们先看看禾赛的主业。

禾赛第三季度净收入10.7亿元，较2025年同期的8亿元人民币增长34.3%。其中激光雷达领域仍然是核心支柱，营收为9.8亿元人民币，较2025年同期的7.95亿元人民币增长22.9%。

此外，SGI业务的营收为9050万人民币，相比于二季度的4,494 万元，环比涨了一倍还多。

如果按照GAAP口径，禾赛当季的净利润为8080万元，同比增长13%，这已是禾赛连续第6个季度实现GAAP盈利，在尚处于规模化初期的激光雷达行业中实属稀缺。

盈利的底气，来自稳定的毛利率，三季度综合毛利率达41.0%，虽较去年同期的42.5%有所下滑，但比Q2季度环比有所增加。

对此禾赛解释称，这主要由于毛利率相对较低的产品收入占比提升，其实从某种程度上，这也反映了产品结构向更广泛的车型和客户渗透的阶段性特征。

情况也确实如此，据盖世汽车研究院数据，2026年9月，禾赛在中国车载主激光雷达市场的份额达43%，依旧是激光雷达龙头，财报显示，Q3季度禾赛激光雷达交付量为 729,673 台，同比增长65.3%。

同时，Yole Group报告显示，禾赛以62%的市场份额，稳居2025 年全球 Robotaxi 激光雷达市场第一。

订单也在继续增长，禾赛联合创始人兼 CEO 李一帆在业绩公告里表示，禾赛 ET 系列雷达获五家车企定点，包括一家欧洲顶级车企、凯迪拉克、吉利、长城汽车及一家领先新能源车企，在手订单量超过100万台。

那家欧洲顶级车企虽然无明确信息，但另一家领先新能源车企大概率是理想，因为在10月份，禾赛就宣布拿下理想汽车新一代辅助驾驶全平台激光雷达独家定点订单。本次定点覆盖理想 L 系列、i 系列以及MEGA全系车型矩阵。

此外，激光雷达还拓展到了汽车之外，9月份和京东达成战略合作，用 6D 全彩激光雷达等感知技术支持京东的机器人业务。

收入在涨，交付在涨，毛利率保持稳定，盈利自然就没有断档。

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 押注物理AI

主业继续拿单，新业务开始创收，才是这份财报真正的信息量所在。

禾赛从今年一季度开始把整体业务拆成两块：激光雷达业务，以及战略增长业务SGI，后者主要包括机器人动力模组、配套制造及支持服务和 Kosmo。

今年三季度，SGI部门的营收为9050万人民币，相比于二季度的4494万元，环比涨了一倍还多，占集团当季营收约8.5%。其中约7800万元是产品收入，约1250万元是制造及支持服务收入。

核心增量是来自机器人动力模组的商业化落地。

截至2026年9月底，禾赛机器人的动力模组已累计出货超过3.5万套，其中光第三季度，机器人动力模组交付量就达到了23405套，环比增长96.8%。

把两个数字放在一起，本季度交付量约占累计出货量的三分之二。这个对比很直接说明了，动力模组在这个季度明显提速，过去的客户验证和产品积累，开始集中变成交付。

产能也跟上了，禾赛机器人动力模组月产能提升至1万套，全身关节模组进入量产，公司预计2027年全年出货量达到六位数。

这意味着禾赛不再仅仅是帮机器人“看清世界”（感知），更开始为机器人打造“关节与肌肉”（执行），让其能够“作用于世界”。技术指标也印证了其产品力，禾赛的动力模组比同类产品体积缩小约37%，扭矩密度与功率密度均提升至3倍。

Sharpa 首款旗舰触觉灵巧手 Wave（W01）就是基于禾赛动力模组打造，拥有 22 个主动自由度，实现与人手 1:1 同构。

如果说，动力模组解决的是机器人“怎么动”，那么另一个回答AI“怎么理解真实世界”的Kosmo，这本季度中并没有披露具体信息。也并不难理解，7月份，Kosmo还是样机的状态，10月才正式发布 Kosmo，时间跨度太短。

不过，禾赛在三季度业绩公告中已经明确表示，Kosmo 已经开始贡献收入，合作方包括皮克斯旗下RenderMan、银河通用机器人、原力灵机和高德；与高德的首批1000个试点，将覆盖商场、零售门店、餐厅、酒店及品牌门店。

飞速的商业化进度下，禾赛也给出了明显信号，不光是前三季度收入已经超过原定1亿元的全年目标，禾赛再次重申了2026年全年SGI营收为2亿至3亿元的指引不变。

也就说明，禾赛的物理AI板块不再是一个“有增长空间”的板块，而是已经被放进收入指引里管理。禾赛开始用经营口径对待物理AI，而不是用概念口径。

但话说回来，也不能把这事说得太满。

战略增长业务现在只占营收8.5%，2到3亿的全年指引，相对10亿级的雷达业务还是个小头。它证明了方向是对的，但不是已经成了。

目前来看，动力模组要等2027年六位数出货才算真正放量，Kosmo要等那1000个试点变成规模采购才算跑通，而这条路至少还得再看四个季度。

更现实的约束在下游，人形机器人今年的全球出货量还在几万台的量级，比汽车差了三个数量级。禾赛说2027年动力模组做到六位数，等于赌那个市场两年内翻十倍。赌对了是先发优势，赌错了就是一条闲置的产线。

所以这份财报里真正的大事，不是那9051万收入，是一家做到全球第一的公司，在自己最好的时候，开始给自己找新路。