1. 10月PPI同比5.7%再超预期，环比0.7%，高油价与供给出清推升石化链通胀。CPI同比回落至0.7%，食品价格与终端需求偏弱形成拖累。预计11月PPI回落至5.2%附近，CPI回落至0.5%左右。
2. 1至10月出口同比增长22.7%、进口增长29.0%，10月单月出口增长35.2%、进口增长41.6%。高技术产业继续支撑海外需求，集成电路出口增长137.1%。劳动密集型产品出口仍相对弱势，运价成本升高或继续影响竞争力。
3. 2026年港股价值明显跑赢成长，主因科技板块盈利与估值双杀。展望2027年，全球交易主线风向或变化，港股具备均值回归空间。流动性抽水端压力有望缓和，恒生科技盈利低基数效应将于2027年上半年集中体现，过去十年港股未出现连续两年杀估值。

一、中国10月PPI超预期而CPI回落

中国10月PPI超预期而CPI回落（申万）

申万指出，10月PPI同比5.7%再超预期，环比0.7%，高油价与供给出清推升石化链通胀。CPI同比回落至0.7%，食品价格与终端需求偏弱形成拖累。预计11月PPI回落至5.2%附近，CPI回落至0.5%左右。