中新经纬11月10日电 10日，贵州茅台召开2026年第三季度业绩说明会。

　　会上，贵州茅台董事王莉(代行总经理职责)首先对征集到的问题进行了回复。

　　王莉表示，自2026年伊始，公司开启了以消费者为中心、以市场需求为驱动的市场化改革与转型工作。目前来看，贵州茅台酒、茅台酱香酒的市场，整体呈现产品供给适配、市场价盘稳定、渠道库存良性的态势。总体来说，前期的市场化改革和转型工作取得了一定的成效，达成了公司的预期。

　　“当然，我们仍要客观看待市场形势。行业当前仍然处于深度调整之中，消费需求疲软，消费场景减少态势并没有根本性转变，贵州茅台酒、茅台酱香酒均面临来自市场的挑战和考验。”王莉称，市场化改革和转型的目的，是在供给侧平衡的基础上，建立供需适配、量价平衡、有序稳定的市场体系，不能唯指标，更不能竭泽而渔，这也是公司下一步市场工作的主要方向。

　　王莉称，2026年，公司改变过往向渠道“压货”的传统市场运营模式，努力推动供给与市场需求动态匹配。一方面，自营渠道体系直接触达消费能力增强，部分产品在社会渠道推行物权不转移的“代售”模式，这两部分均不形成预收账款；另一方面，公司建立以市场需求为驱动的社会渠道产品动态投放模型，根据每一区域、每一渠道商的动销和库存情况精准进行产品投放，投放之前才会安排打款，以此维护渠道健康水平。行业向渠道“预收款压货”的传统模式已不能适应消费端的深刻变化，随着公司市场化运营的深入推进，预收账款的规模大小已不再是衡量市场供求态势的主要指标。

　　当被问及“三季报国际化业务收入下滑较多的原因”时，王莉称，2026年，海外市场既面临消费需求疲软的共性压力，也面临渠道体系与消费需求适配不足、文化及口味差异、政策监管和物流成本等多重挑战，国际化业务发展承受较大压力。

　　王莉表示，面对市场变化，公司尊重市场实际，持续推进国际化战略转型。一是主动为渠道减负，合理调整投放节奏，减轻渠道经营压力；二是持续整治“回流酒”，强化海外市场渠道管控，加大违规行为整治力度，防止出口产品回流对国内市场秩序的扰动。上述调整措施，对当期国际化业务收入产生了一定影响。下一步，公司将秉持长期主义，持续优化海外渠道体系和市场生态，夯实国际化发展根基。

　　有投资者提问称，系列酒品类的扩张会不会慢慢侵蚀茅台酒高端消费品的品牌地位，除了拉低毛利率外反而拉低了茅台酒的定位，让茅台酒逐渐平庸化？

　　王莉回复称，自2001年公司上市以来，茅台酱香酒累计实现营业收入超1600亿元，占股份公司营收比重由3.54%提升至13.72%。

　　王莉表示，二十五年来，茅台酱香酒在扩大酱香型白酒消费群体方面，发挥了重要作用，取得了良好成效。茅台酱香酒也形成了茅台1935酒、茅台王子酒等自身独立品牌，在次高端与中高端市场，具有了一定影响力。下一步，茅台酱香酒将继续立足酱香型白酒消费群体扩大，深耕多元消费场景，深化贵州茅台品牌认同，持续夯实茅台长远发展基础。

　　谈及i茅台平台下一步在售卖产品上的安排，王莉称，当前i茅台平台已基本上线贵州茅台酒和茅台酱香酒全系产品。下一步，i茅台将首先从当前的“抢购”模式逐步向满足消费者需求的日常售卖模式转变；第二，作为新品的首发平台；第三，努力将i茅台打造成为公司的服务中台，协同线下门店等服务载体，持续提升面向消费者的服务质量。

　　前三季度公司经营活动现金流净额高达840.59亿元，同比增长120.07%。被问及公司“现金流远超净利润”，贵州茅台财务总监、董事会秘书余思明表示，经营活动产生的现金流量净额增加，主要是2026年前三季度财务公司吸收集团公司成员单位存款增加；同时，财务公司不可随时支取的同业存款到期收回。2026年前三季度酒类业务经营活动产生的现金流量净额，与公司主营业务的业绩基本匹配，同比略微增加。

　　同花顺iFinD数据显示，自2001年上市以来，贵州茅台累计现金分红30次，累计现金分红4011.45亿元。

　　谈到分红问题，余思明称，根据公司《2024－2026年度现金分红回报规划》，2024－2026年度公司每年度的现金分红分两次(年度和中期分红)实施。公司董事会正按照股东会授权制定2026年度中期利润分配方案，将根据规划承诺在2026年年内完成此次中期利润分配。

　　王莉表示，目前，《关于2024－2026年度现金分红回报规划》正在落实，2026年的中期分红将在年内完成。未来三年(2027-2029年)的市值管理整体方案，已系统论证，正履行相关程序。(中新经纬APP)