受汽油价格涨势消退影响，美国10月整体通胀环比增速有望回落，但各项核心指标依然居高不下，或迫使美联储在下个月继续收紧货币政策。

美国劳工部统计局将于周二发布10月消费者价格指数。市场普遍预计，上月该指数环比涨幅将从9月的0.6%放缓至0.3%。尽管增速回落，但整体通胀依然远超美联储2%的目标，美联储下月加息几成定局。

值得注意的是，官方不会在周二发布的报告中提供10月CPI的同比涨幅。由于去年10月美国联邦政府停摆，当时的消费者价格数据未能正常收集，导致本次报告完全缺乏可比的基准底数。

通胀依旧顽固且具粘性

当前美国居高不下的生活成本，主要源于特朗普政府去年实施的进口关税，以及美以与伊朗的冲突对国际油价的推升。这种通胀压力直接影响了上周的选举格局。受此拖累，特朗普领导的共和党在中期选举中遭遇重创，民主党大获全胜。

华盛顿的政局变动随即在资本市场引发连锁反应。由于担忧民主党胜选后出台的新监管政策会削弱人工智能交易的持久性，美国股市上周遭遇重挫。不过，随着国际油价阶段性回落，美股已于周一顺势反弹。

RSM首席经济学家Joseph Brusuelas对此强调：“你将在数据中看到通胀依然顽固且具粘性的进一步证据，尤其是在服务业领域。”他补充称，这必然导致12月加息，且不认为10月数据会改变美联储的既定政策。

汽油价格涨势的消退是带动整体通胀放缓的主要原因。美国能源信息署数据显示，未经季调的10月零售汽油较9月下跌0.9%。尽管季调后的汽油指数预计将小幅上涨，但相比9月9.1%的飙升已大幅降温，此外食品价格预计也将走高。

剔除波动较大的食品和能源项目后，10月核心CPI预计环比微升0.2%，低于9月0.3%的涨幅。航空客运成本的减速甚至下降，是抑制核心数据上行的重要因素。此外，劳工部更新了健康保险分项的计算数据，预计也会压低该读数。

尽管部分分项降温，但酒店客房价格及衡量房东收租成本的业主等价租金依然保持高位。同时，当前市场火热的AI投资热潮，也持续支撑着信息技术类商品的价格居高不下。

为弥补数据缺失，部分经济学家采用2025年9月和11月平均指数或独立数据源插值，来估算10月CPI的同比变化率。测算结果集中在3.9%的增幅，高于9月3.7%的实际通胀率。核心指标同比涨幅则预计从2.6%升至2.7%。

尽管CPI数据有所确实，但PCE物价指数不会受到影响。作为美联储用来衡量通胀目标进展的核心跟踪指标，目前该指数与CPI的读数均保持在3%以上的水平。

截至发稿前，市场预计美联储12月加息概率约达85%。上月该机构将基准隔夜利率维持在3.75%至4.00%区间。

花旗经济学家Veronica Clark指出：“若美联储放弃12月加息，反而可能加剧市场动荡。届时美股会进一步大幅下挫，或信用利差实质性走阔。”