近期A股市场在经历前几个交易日的探底回升后，暂时步入横盘震荡阶段。从资金面来看，这一走势的核心在于托市资金在完成阶段性止跌动作后选择了按兵不动。数据显示，上周（11月2日至6日）宽基指数ETF净流入超2000亿元，其中规模最大的10只宽基ETF合计净流入超1600亿元。这种护盘力度毋庸置疑，但逐日来看，上周四、周五的资金净流入已较前3天显著减少。这种“脉冲式”的资金流入特征，表明当前稳市资金更多是在构筑坚实的底部防线，而非急于发动单边逼空行情，市场由此进入了一个以时间换空间的震荡蓄势期。

国内宏观层面的稳健与稳市政策的明确，为市场下行空间提供了强力支撑。随着稳增长、扩内需及资本市场相关政策不断叠加，宽基资金的持续流入基本稳住了市场的下行空间。政策底已经明确显现，市场在经历了前期的调整后，估值性价比大幅提升。这种政策底与市场底的共振，为后续的行情修复提供了充足的安全边际，也让市场对未来的中长期走势有了更坚实的底气。

海外地缘局势的边际缓和，成为近期市场风险偏好修复的重要催化剂。有报道称，伊朗似乎在霍尔木兹海峡过境费问题上做出了重大让步，若消息属实，这将极大促进双方达成新的协议。叠加特朗普释放出“极不可能”下令对伊朗进行大规模打击的积极信号，市场对冲突严重升级的担忧显著缓解。受此影响，原油价格已从高位大幅回落，布伦特原油重回100美元下方。全球通胀压力的持续减小，不仅缓解了外围流动性收紧的担忧，更对全球股市构成了实质性的利好。

受外围利好提振，隔夜美股暴力反弹，纳斯达克指数大涨2.74%，今日亚太主要指数也集体高开。海内外积极信号的集中涌现，正推动A股底部不断逼近。然而，从量价结构来看，A股今日虽有反弹，但成交额未能持续放大，反映出场外资金的观望情绪仍浓。大底仍在酝酿中，趋势性反转的条件尚未完全成熟，市场短期内大概率仍将维持震荡分化格局，反复磨底的过程仍需耐心。

在操作策略上，建议投资者保持定力，遵循“拉升不追，下跌不恐慌”的原则，逢低分批低吸。板块配置上，除科技与消费外，未来可重点关注证券板块。目前证券龙头指数技术层面看正处于低点构造阶段，随着市场交投活跃度的修复和资本市场改革红利的释放，证券板块有望迎来估值修复与业绩改善的双重驱动，具备较高的配置性价比。

总体而言，当前市场正处于积极现象不断积累的窗口期。国内政策托底与海外风险缓和共同构筑了良好的外部环境，尽管短期仍有反复，但市场底部的轮廓已愈发清晰。投资者应把握年底反弹窗口，均衡配置，静待市场趋势的进一步明朗。

作者：郭一鸣

执业证书：A0680612120002

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