用埃隆·马斯克的话来说：“哎呀。”

过去一周，投资者开始质疑支撑人工智能交易的一些核心理念，市场表现变得很难看。这反而可能带来一个绝佳机会，在芯片等其他AI“赋能者”回调时逢低买入。

我们并不是要淡化这些担忧。利率的大幅飙升——本月早些时候10年期美国国债收益率一度升至5.36%，随后才回落——让市场对依赖债务融资的公司的前景愈发持怀疑态度。CoreWeave向AI模型公司出租算力，其债券收益率升至15%以上（其股价当周也大跌约25%），这才让这位世界首位“万亿富豪”发出了那声“哎呀”。

德意志银行的吉姆·里德写道：“这并不是我们第一次因为对AI的担忧而出现明显的市场动荡，但随着我们转向一个由债务融资、而不再只是依靠自由现金流来支撑的资本开支周期，我们就必须越来越重视信贷市场价格走势所传递的信息。”

换句话说：AI建设将需要投入海量资本，而利率上升和信用利差扩大，会让企业通过信贷市场融资的成本大幅提高。

AI阵营也在把目光投向股票市场，OpenAI和Anthropic都计划上市。但在那边同样也出现了问题。据报道，上周有消息称，Anthropic在第三季度的收入较第二季度增长了45%，这显然令人印象深刻。但这一增速低于第二季度出现的三位数环比增长，因此引发了市场对Anthropic估值的担忧。