北京时间11月6日，The Athletic UK体育财经记者Chris Weatherspoon撰写曼联财政专栏。根据他的说法，曼联降本已到极限，如果格雷泽家族继续吸血财政，这家英超最会赚钱的俱乐部将面临彻底崩盘。

在长达30年的时间里，曼联一直是英格兰足坛总收入最高的俱乐部。但在上赛季，他们的收入排名很可能跌出前四。目前的曼联债务不仅没有减少，反而有所增加。即便在拉特克利夫爵士入主曼联之后采取了大规模削减成本的措施，高昂的融资成本依然导致了亏损。若非如此，曼联本已实现盈利。

都说时间是一剂治愈良药，但对曼联来说，21年的时间依然不够。2005年5月，格雷泽家族旗下的“红足球有限公司”完成了对这家英格兰最富裕俱乐部的杠杆收购。尽管球迷们早已预见到此举的后果并进行了强烈抗议，但收购最终还是宣告完成。

当时，弗格森爵士还是曼联主帅，在他的率领下，曼联又先后5次问鼎英超冠军，并在2007/08赛季拿到了欧冠联赛冠军。那段时间，球队卓越的战绩暂时掩盖了董事会内部发生的一切，但俱乐部的债务利息不断累积却是不争的事实。

而在2013年弗爵爷退休之后，曼联就再也与英超冠军无缘，只拿到了欧联杯、联赛杯和足总杯等5座分量不足的冠军。对于小俱乐部而言，这样的战绩自然足够满意。然而曼联是英超第一豪门，对他们来说，这是令人困惑的衰落。如今，连20多年无缘英超冠军的阿森纳都翻身了，曼联却依然在泥潭中挣扎。翻开本赛季的英超积分榜，想找到曼联的名字，要划好几下。因为他们在20支球队中排名第14。

一个让人触目惊心的事实是：曼联已连续7个赛季亏损。尽管去年营收创下新高，但俱乐部原本超过1亿英镑的财务优势已荡然无存。阿夫拉姆-格雷泽最近在向金融界人士发言时表示，俱乐部的商业影响力并不依赖于足球竞技层面的成功。但现实情况是，尽管曼联依然位居世界顶级俱乐部之列，其赞助收入的增长却已陷入停滞，而国内外其他竞争对手却都取得了显著增长。

事实上，曼联之所以长期以来债台高筑，正是2005年那场收购强加给俱乐部的。但曼联赚钱能力超强，那些年还能应付。然而这种情况在2020年底发生了改变。突如其来的新冠疫情严重冲击了俱乐部的财务状况，迫使他们首次动用了循环信贷额度（RCF）。而吉姆-拉特克利夫爵士近三年前成为俱乐部股东以来，对短期债务的依赖已成为常态。这也是他的英力士集团一贯的运作风格，他也借此积累了巨额财富的。然而，这一战对于曼联来说，就是饮鸩止渴。

如今，曼联的循环信贷额度上限已被提高至4亿英镑；截至2025年底，曼联动用了2.9亿英镑的循环信贷额度，随后在接下来的半年时间内偿还了1.8亿英镑。而在7月和8月，曼联又动用了1.2亿英镑用于夏季引援支出，随后在9月偿还了3000万英镑。

与此同时，曼联的长期债务（即“优先债务”）则持续增加。结合循环信贷额度（RCF）目前已知的2亿英镑借款余额来看，曼联当下的债务总额约为7.79亿英镑，处于历史最高水平之一。这些资金以利息支出的形式流失，规模在英格兰足坛遥遥领先。

事实上，在拉特克利夫爵士取得曼联运营权之后，曾经大规模采取降本措施节省开支。但目前看，这种措施已经做到了极限。指望格雷泽家族注资是不可能的事，而拉特克利夫近况也不好，他旗下的三大核心业务板块在去年的亏损总额高达20亿英镑。除非格雷泽家族停止吸血，否则曼联财政彻底崩盘是迟早的事。但是，这可能吗？